金融去杠桿是什么意思相信大家不好理解。一方面,金融是一個(gè)高杠桿的行業(yè)。沒有杠桿怎么提供金融服務(wù)?其次,國(guó)內(nèi)的杠桿率和國(guó)際同行比應(yīng)該不高,以券商為例,看看高盛的杠桿率比國(guó)內(nèi)券商高很多,再打壓中國(guó)券商怎么發(fā)展。就銀行而言,去杠桿化并不意味著減少存款?,F(xiàn)在看來(lái)只能減少銀行間業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)。銀行是整個(gè)社會(huì)中資金的最大來(lái)源。表外業(yè)務(wù)受到資本壓力的限制,因此短期內(nèi)無(wú)法回到資產(chǎn)負(fù)債表。資金在整個(gè)社會(huì)的成本似乎會(huì)上升。很難判斷這對(duì)銀行,是好是壞,因?yàn)槲也恢楞y行間和表外業(yè)務(wù)是否會(huì)給銀行帶來(lái)巨大的利益或風(fēng)險(xiǎn)。然而,對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品和銀行間業(yè)務(wù)等依賴籌集資金的企業(yè)來(lái)說(shuō),短期內(nèi)是一個(gè)很大的負(fù)面因素。金融去杠桿內(nèi)在原因主要包括:
第一,金融體系本身
1、金融體系和金融機(jī)構(gòu)的脆弱性。由于社會(huì)融資結(jié)構(gòu)的不平衡,間接融資在銀行體系中的比重過(guò)大。隨著金融創(chuàng)新和綜合管理的快速發(fā)展,分業(yè)監(jiān)管體制下出現(xiàn)了監(jiān)管套利和監(jiān)管真空等問題。較為明顯的就是各種資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)出現(xiàn)的跨行業(yè)以及跨市場(chǎng)的產(chǎn)品,除此之外就是具有系統(tǒng)性重要性的金融控股的公司的發(fā)展,一些風(fēng)險(xiǎn)在不同的金融行業(yè)和金融機(jī)構(gòu)之間出現(xiàn)擴(kuò)散。
2、金融體系對(duì)央行的債務(wù)依賴正在上升。自2014年以來(lái),銀行中部的資產(chǎn)負(fù)債表基本沒有擴(kuò)大,資產(chǎn)保持在33萬(wàn)億元。然而,央行基礎(chǔ)貨幣的使用方式發(fā)生了深刻的變化,在傳統(tǒng)的外匯投資模式中,銀行系負(fù)責(zé)交易中介功能,一般沒有從居民企業(yè)-商業(yè)銀行的傳導(dǎo)鏈中創(chuàng)造信用,通過(guò)降低準(zhǔn)備金率、開放市場(chǎng)、操作短期貨貨幣政策工具等。
自2013年以來(lái),基礎(chǔ)貨幣的增長(zhǎng)率一直在下降。2016年后,基礎(chǔ)貨幣甚至收縮,而貨幣乘數(shù)繼續(xù)飆升。從存款金融機(jī)構(gòu)對(duì)央行凈債權(quán)的波動(dòng)可以獲得更直接的證據(jù),2013年后,存款金融機(jī)構(gòu)新增債權(quán)和與央行的債務(wù)差額轉(zhuǎn)為凈債務(wù),新增凈債務(wù)在2014-2016年有所加劇。存款金融機(jī)構(gòu)對(duì)央行的債務(wù)依存度越來(lái)越高。因此,一旦央行收緊貨幣政策,存款金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性將受到影響。
第二,中國(guó)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在具有轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)特征的風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域。
1,企業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩和高負(fù)債率導(dǎo)致銀行,不良貸款增加,貨幣增長(zhǎng)偏離經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),資金配置扭曲,給金融業(yè)持續(xù)健康發(fā)展造成隱患。
2,政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)向金融系統(tǒng)轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)。在轉(zhuǎn)軌時(shí)期,由金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)到金融體系的風(fēng)險(xiǎn)依然存在。地方政府顯性債務(wù)和社會(huì)保障缺口導(dǎo)致的政府隱性債務(wù)的快速增長(zhǎng),可能會(huì)影響銀行等金融機(jī)構(gòu)。
3,實(shí)體經(jīng)濟(jì)加杠桿加劇了金融杠桿風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)財(cái)務(wù)杠桿和實(shí)體經(jīng)濟(jì)杠桿的關(guān)系,商業(yè)周期從根本上決定了實(shí)體經(jīng)濟(jì)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿。企業(yè)中長(zhǎng)期投資周期和短期庫(kù)存周期將推動(dòng)實(shí)體企業(yè)、居民杠桿率和財(cái)務(wù)杠桿向同一個(gè)方向波動(dòng)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于擴(kuò)張期時(shí),杠桿率上升,反之,同時(shí)收縮。貨幣政策和財(cái)政政策導(dǎo)致金融杠桿、政府杠桿和實(shí)體企業(yè)杠桿的反周期波動(dòng)。經(jīng)濟(jì)是一個(gè)快速變量,政策是一個(gè)緩慢變量。當(dāng)經(jīng)濟(jì)快速下行,企業(yè)和居民的杠桿開始收縮,政策開始放松,對(duì)沖中的財(cái)務(wù)杠桿和財(cái)政杠桿會(huì)上升。
2014年以來(lái),居民年度新增貸款接近存款;居民房地產(chǎn)貸款占比上升,資產(chǎn)負(fù)債均投資于集中,房地產(chǎn),居民新增融資60%投資于房地產(chǎn);居民負(fù)債比例為36%,居民負(fù)債/居民年收入比例上升至70%,預(yù)計(jì)2016年將繼續(xù)上升;居民杠桿率接近2倍。就企業(yè)而言,近年來(lái)企業(yè)融資增長(zhǎng)率迅速上升。比如2015年企業(yè)新增融資11萬(wàn)億,企業(yè)新增融資繼續(xù)快于企業(yè)新增存款。2015年兩者差距接近4萬(wàn)億元。企業(yè)負(fù)債率接近150%,杠桿率接近3倍。
4,一些政策與風(fēng)險(xiǎn)相關(guān),包括利率市場(chǎng)化環(huán)境下商業(yè)銀行的盈利能力、流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)特征的變化,匯率制度改革的進(jìn)展資本。
金融去杠桿有何影響一個(gè)很直觀的影響是,有存款的新居民負(fù)債缺口即將轉(zhuǎn)正,企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債正缺口擴(kuò)大,企業(yè)融資擴(kuò)張過(guò)快,需要其他渠道補(bǔ)充負(fù)債。2014年企業(yè)居民資產(chǎn)負(fù)債缺口由負(fù)轉(zhuǎn)正,說(shuō)明實(shí)體層面的資產(chǎn)增速快于實(shí)體層面的負(fù)債,需要其他渠道補(bǔ)充融資。與此同時(shí),財(cái)政赤字的擴(kuò)大和債券互換使得存款類金融機(jī)構(gòu)新的政府債務(wù)與負(fù)債的正缺口迅速上升。居民、企業(yè)、政府的杠桿作用導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)迅速膨脹,新增債權(quán)債務(wù)差距越來(lái)越大。金融機(jī)構(gòu)要么依賴銀行中部的負(fù)債,要么依賴表外負(fù)債(如金融管理)。
金融去杠桿是什么意思的內(nèi)容就是上述內(nèi)容,這個(gè)之所于受到關(guān)注是在2015年的股市股災(zāi)和這一行為有關(guān)系,主要是為了防范金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。股市中的杠桿交易是什么意思也要著重學(xué)習(xí)。
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